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建材行业周报:玻纤价格继续上调C端品牌建材拐

时间:2021-11-23 06:26 点击次数:

  1)玻纤价钱本周无间上调,淡季价钱上调验证需求强劲,顺周期逻辑赓续。2月初主流玻纤厂家无碱粗纱接连上调报价,热塑、毡用、短切价钱涨幅显着。此中,巨石(成都)百般类无碱粗纱上调100-600元/吨不等,泰山玻纤、重庆国际等对粗纱价钱上调200-300元/吨,同时电子纱(G75)主流价钱上调近2000元/吨至12600-13000元/吨。电子布价钱亦有近1元/米的上调,目前主流报价6.2-6.4元/米不等。本周咱们宣告了山东玻纤深度讲述,重心引荐源由是行业景气苏醒带来公司功绩高弹性,倡议中心闭切。2)地产后周期(实现端)品牌修材1月份发货数据均依旧较高拉长秤谌,环比亦有拉长。同时,东鹏策划拐点确认,石膏板涨价带来北新修材功绩弹性,目前地方仍然中心引荐。3)国内沿海集装箱出港运价指数下滑,预示物流边际规复,叠加海表需求向好,海象新材出易或迎来起色。4)水泥和玻璃淡季价钱阶段性下滑,而玻璃和西北水泥价钱均高于往年,库存也处正在史籍低位。

  1)出口:受益于海表造功课苏醒、消费品补库存,引荐供需两旺的玻纤和以出口为主导的PVC地板行业。

  玻纤行业首选中国巨石,山东玻纤、中材科技、长海股份也倡议中心闭切。咱们推断行业是1-2年的景气上行周期,国内均价希望支持高位,海表均价希望超预期规复。背后缘由是具体供需偏紧,国内需求(汽车、家电、电子等)赓续向好,海表需求正在经济刺激下希望温和苏醒。而21年环球提供端新增产能估计不越过50万吨,库存或将支持低位,他日几年冷修技改善入大周期也会关于提供端有正向管造。本周,1)本周无碱池窑粗纱各产物价钱均有差异水平上调,直接纱亦有上调,热塑、毡用、热塑短切价钱涨幅显着。目前巨石纠缠直接纱2400tex价钱5700-5800元。均价同比+42%(2015-16年高位区间为5100-5300元/吨,2018年高位区间为5100-5200元/吨)。短期估计将趋于稳固,新价正接连落实,卓创资讯估计节前企业库存支持低位、货源紧俏,节后个人产线宗旨冷修,总供应量或有阶段性缩减。2)电子纱商场价钱近期涨势较强,各厂涨幅再次超预期。国内电子纱池窑企业报价涨至12600-13000元/吨不等,主流送到价钱;电子布价钱亦有上调,目前主流报价6.2-6.4元/米不等。后期对电子纱及电子布的需求热度或无显着缩减。估计后期电子纱需求受下游PCB扩产有较强支柱,价钱仍有上涨预期。

  中国巨石:1)公司希望迎来戴维斯双击:量、价、利及估值提拔。公司赓续实行逆势产能+市占率扩张,重心逻辑正在于海表需求苏醒,21年量增将更显着,顺周期价钱和利润弹性大。2)本钱端:中国巨石成都整厂迁居已实现+成都与桐乡智能造作线接连投产(数据来自中国巨石公家号和卓创资讯)希望21年整年孝敬,埃及21年希望进入冷修技改周期,本钱低落将进一步呈现。3)优质玻纤资产整合,龙头市占率和订价权希望进一步提拔,产物布局中高端化赓续演绎,beta和alpha兼备。

  中材科技:风电叶片高增,玻纤供需向上,隔阂产能和市占率火速提拔。站正在目前时点,咱们无间看好公司他日滋长赓续性,目前策划境况向好无虞,市值具备较强性价比。公司除受益于行业,亦有本身内天成长性(本钱低落和高端占比提拔)。

  山东玻纤:看好行业景气苏醒带来公司功绩高弹性。界限上风:产能第四,并赓续扩产;本钱上风:界限化、智能化、自有热电带来本钱低落;客户资源:OC为公司安宁的第一大客户,且工夫和统治履历赓续输入。

  长海股份:玻纤行业供需向上,原纱+湿法薄毡扩产供给高滋长性。全物业链结构,短切毡受益汽车苏醒+本身湿法薄毡与原纱扩张(估计可转债募投10万吨原纱21Q3燃烧),赓续降本增效,他日2-3年功绩希望高增。

  海象新材:PVC地板受益于美国地产苏醒,且本身仍有排泄率提拔的逻辑,公司具备客户、本钱、界限、工夫(打算)上风,产能火速扩张且越南基地具备本钱和闭税上风,帮力客户拓展锦上添花。20年12月PVC地板单月出口额同增19%(8/9/10/11月增速9%/17%/31%/36%,整年同比+15%),估计2021Q1出口希望延续向好态势,船运题目预期将缓解。咱们估计他日几年功绩将依旧较高拉长,无间中心引荐。

  2)实现修复及精装修边际放缓趋向下,顺周期价钱及结余弹性富裕的石膏板龙头,以及C端策划拐点确立、具备品牌、渠道、本钱上风的瓷砖、管材龙头。亦中心闭切前期超跌的B端龙头。龙头品类和渠道赓续扩张,平台型价格渐渐凸显,看好防水、涂料、五金龙头的长久滋长性。

  石膏板行业受益于地产实现需求规复,估计21年仍是实现大年。北新修材产物或迎来量价齐升。公司近期对世界边界内的石膏板及打扮板产物实行提价,此中,非泰山牌和OEM品牌提价0.3元/平,泰山牌提价0.2元/平。前期讲述中咱们多次夸大护面纸涨价或带来的石膏板价钱弹性,此次进一步验证了咱们前期提出的逻辑。中长久看石膏板产物布局赓续中高端化、龙骨和防水火速拓展,公司结余中枢希望赓续提拔。

  品牌修材:重心看本身主业逐鹿力及新品类扩张才干。中心引荐21年实现修复以及精装修边际影响减幼、市政工程及新品类拓张的伟星新材(现金流优异);中心引荐具备较强渠道和品牌力的东鹏控股。亦中心闭切前期调理较多的蒙娜丽莎、科顺股份、中国联塑、帝欧家居。龙头东方雨虹、三棵树中长久赓续中心引荐,坚朗五金倡议中心闭切。目前东方雨虹、北新修材、三棵树、亚士创能、伟星新材等龙头企业均正在测试收购或者内生扩张品类。咱们以为东方雨虹他日或将火速扩张成为平台型公司,对品牌修材其他企业爆发肯定的引颈树范效应。他日各细分周围龙头希望通过吞并收购扩展产物“才干圈”,大单品中防水、涂料等修材产物之间的互相排泄有所加剧。

  北新修材:目前时点咱们看好21年石膏板价钱弹性将带来的功绩再现。21年起美废局部进口,本钱压力下较多纸业公司宣告护面纸提价300元/吨涨价函,本钱传导下本周个人石膏板企业已上调产物价钱。目前尚处于消费淡季,咱们估计待旺季到来后,公司中、低端产物价钱存正在较大弹性。据咱们测算,护面纸涨价300元/吨约填补公司原资料本钱0.11元/平,假设公司产物均价上调0.3元/平,21年整年销量落伍测度20亿平,公司交易利润将增厚3.8亿元,利润弹性富裕。同时公司中高端占比将赓续提拔;龙骨欺骗现有渠道赓续拓展;防水受益于行业集合度提拔,收入希望依旧较高拉长。咱们无间看好公司21年结余弹性及他日滋长赓续性。

  东鹏控股:公司是国内界限最大的瓷砖、洁具一体化造作商和品牌商之一,渠道、品牌、产能、本钱、产物等归纳气力杰出,功绩边际刷新显着。C端渠道和品牌强,B端亦能依旧高质料拉长。咱们看好公司零售赋能要领带来的门店数目与单店坪效齐升,估计2021年公司收入端受益于实现回暖+渠道赋能收效出现共振的基本上,功绩弹性超预期。

  伟星新材:具备渠道、品牌、任事等上风。1)零售交易:公司正正在加疾渠道下浸、增强对次新房、二手房交往以及二次装修等存量商场的开拓,2C市占率希望进一步提拔。2)工程交易:兴办工程和市政周围齐头并进,优质客户占比提拔。3)齐心圆计谋值得盼望。

  蒙娜丽莎:重心看点是“地产计谋+经销渠道”双轮驱动战术,B端大客户和腰部客户市占率提拔,C端和幼B加疾拓展。他日1-2年高端陶瓷产能希望翻倍,新品不竭推出(陶瓷大板和岩板),毛利率、净利率均有提拔空间(高端产物的占比调高来对冲瓷砖价钱下跌的趋向)。

  东方雨虹:兴办修材体系任事商,涂料和民用修材带来滋漫空间,具备极强的滋长潜力,而交易条线和策划思绪的改造也将刷新公司策划质料。近期公司不竭募资成立新产能,实施力较强。

  科顺股份:重心逻辑是公司市占率提拔,具体收入体量已于第三名后企业拉开差异。跟着他日产能翻倍、渠道扩张以及毛利率空间翻开,公司正在目前市值下拥有较高的估值上风,21年功绩韧性或超预期。

  三棵树:估计21/22年净利润复合增速正在大双位数。中心引荐的缘由一是好赛道、大商场,公司轻资产、重品牌、滋长性高、市占率希望火速提拔。二是公司结余和运营统治才干强,20年ROE估计达25%,上下游占款才干渐渐提拔,他日低资金本钱进入的新修项目将不竭增厚公司内正在价格。

  亚士创能:重心看兴办涂料B端赓续放量、新修产能赓续拓展、市占率提拔以及中长久用度率下行。20年功绩估计延续高增,回购引发宗旨彰显信仰。

  3)水泥板块:咱们推断水泥需求正在20年上半年低基数基本上估计增速可观,估计21年增速前高后低;提供端具体边际拉长可控。咱们以为要优选正在具体供需和价钱安宁情状下,有较强本身结余刷新空间的中国修材;海螺水泥、华新水泥目前估值已具备较强安笑边际,倡议中心闭切。海螺水泥目前公司扣除净现金后潜正在的回报率仍较高,长久投资者希望正在全盘持有周期也许享福到较为安宁的股息收益回报、以及海螺动作龙头的二次滋长盈利。中国修材看点是正在具体需求、价钱稳固的情状下,他日净利润刷新空间大(财政用度消浸、之前资产和信用减值带来的拖累减幼),水泥资产拟回A带来的估值修复,有肯定alpha。天山股份拟收购标的19年收入和净利润永诀为1580和108亿元,标的资产现金流较康健,扣减一次性项目后,南方水泥和西南水泥净利润刷新较大。

  本周世界水泥均价环比低落,均匀出货率环比低落,库存环比上升。世界水泥出货率17.26%(环比-15.2pct,同比客岁+14.2pct),库容比55.63%(环比+1.9pct,同比客岁-7.8pct),水泥均价441.0(环比-2,同比客岁-25.3)。华东区域出货率23.25%(环比-23pct,同比客岁+18.3pct),库容比50.46%(环比+3.9pct,同比客岁-14.3pct),水泥均价488(环比-1,同比-54.3)。西北区域出货率0.56%(环比-3.3pct,同比客岁+0.6),库容比57.33%(环比持平,同比客岁-4.2pct),水泥均价441(环比持平,同比客岁+20)。1月下旬,跟着春节邻近,国内水泥商场需求显着削弱。价钱方面,本周世界水泥商场价钱无间下行,环比跌幅为0.3%。华东水泥价钱回落:安徽等多地下调水泥价钱。出货方面,因为邻近春节,下游需求显着下滑,企业出货环比低落。南方区域价钱普及下调:南方区域水泥价钱回落,湖北鄂州、黄冈和黄石区域、四川、云南等地水泥价钱普降;广东区域企业出货率普及下滑,广州、英德、云浮发货率正在20%,环比低落25%。

  4)玻璃板块:玻璃供需两旺景气延续,亦闭切新品类扩张。旗滨集团不只平板玻璃价钱中枢希望支持高位,功绩弹性大,且有光伏、电子等新品类供给中长久滋长性,踊跃引荐。本周季世界兴办用白玻均匀价钱2028元,环比上周上涨-10元,同比客岁上涨373元。周末行业库存3107万重箱,环比上周填补172万重箱,同比客岁填补-1198万重箱。周末库存天数11.53天,环比上周填补0.68天,同比填补-5.40天。本周玻璃现货商场总体吐露淡季趋向,坐蓐企业出库环比无间减缓,澳门一天一期彩票。商场有价无市的形态。因为大个人加工企业曾经停工放假,有用商场需求不多,以交易商填补备货为主。近期个人前期实施冬储计谋的坐蓐企业库存去化较好。加之采纳了保价计谋,交易商和加工企业存货的意图有所填补。而近期个人北方区域疫情的左右,使得春节假期之后深加工企业准期开工的概率有所填补,从而商场心境环比无间有所刷新。

  5)新资料板块:中长久赓续引荐下游紧要利用正在军工、半导体、光伏等高拉长周围的新资料,中心引荐具备重心逐鹿力的菲利华和光威复材,石英股份目前地方具备较高性价比。

  菲利华:看好他日行业需求向上(半导体和军工周围),公司具备重心工夫和本钱逐鹿力,市占率希望渐渐提拔。其它,公司定增项目产能希望渐渐落地,品类扩张和物业链延长扩商场、提利润。

  石英股份:咱们估计光伏用石英砂收入延续高增态势,石英管、石英坩埚或逐季转好历程中。石英砂因光伏单晶需求兴盛增速疾,占比渐渐提拔,估计收入依旧大双位数拉长。具体来看,环球半导体景气向上,T

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